迅游科技(300467)
事件：公司公告2018半年报，2018H1实现营收3.5亿元（+309.8%），实现归母净利润1.0亿元（+236.7%），归母净利润落在业绩预告的中部，符合预期。
手游加速维持200%以上的高增长，由于季节性因素影响，狮之吼业绩预计在下半年爆发。2018H1，公司手游加速实现营收4102万元，同比提升207%，手游加速器的成本主要是带宽及托管费，受规模效应的影响，公司营业成本得到摊薄，毛利率提升至71.5%，相比于2017年59.8%的毛利率来说，得到了大幅的提升。狮之吼方面，2018上半年，狮之吼带来的移动互联网广告展示服务实现营收2.2亿元，2017年1-4月，狮之吼实现营收1.3亿元，简单假设17年5-6月的平均月营收为0.3亿元，那狮之吼较17年同期取得约14%的营收增长，由于互联网广告投放具有季节性，预计狮之吼的业绩将在下半年爆发。
加速器业务：手游加速高增长。2018年7月下旬，公司收购速宝科技部分股权，出资比例由24%上升至40%，或将更大程度享受移动端游戏加速业务市场扩张的红利，且公司成为华为、小米、OPPO、vivo、魅族等手机厂商的装机软件。目前上线的手游加速APP能支持包括《王者荣耀》、《绝地求生和平精英》等在内的多数主流手游，安卓版的支付通道已开启。同时，公司正研发移动互联网加速系统、迅游手游加速器-王者版等，后续或将给公司带来可观的手游加速收入。此外，腾讯此前战略入股速宝科技，持股2.5%，公司与腾讯游戏合作关系良好。
狮之吼即将迎来广告投放旺季，或将带动公司整体业绩上行。狮之吼2018-2019年承诺业绩分别不低于2.50/3.24亿元，增速约30%。从可追踪的数据来看，截至2018年6月底，狮之吼总安装用户约5.9亿（2018年3月底为5.0亿，2016年底为2.4亿），月活跃用户约1.65亿（2018年3月底为1.4亿，2016年底8282万），公司用户数持续增长，在广告投放旺盛的三四季度，公司广告业务的业绩或将有保证。与此同时，狮之吼的业务模式、收入来源、利润及用户规模和麒麟网络类似，相对麒麟网络、三六零等的估值水平来说，狮之吼的估值较低。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.67/2.13/2.52元，对应PE为17/14/11倍，基于公司是细分领域的龙头，我们给予公司2019年18倍估值，目标价38.34元，维持“买入”评级。
风险提示：国家对于游戏的政策或发生改变、并购标的业绩或不及预期、新兴网络技术或对行业发生颠覆性影响、商誉减值风险、游戏上线时间不及预期风险。
